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        2022:中國經濟仍將持續修復態勢

          2022前瞻大勢——穩字當頭(1)
          
          編者按2022年,將召開黨的二十大,這是黨和國家政治生活中的一件大事。同時,百年變局加速演進,外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。我們處于重要時刻,更須廓清歷史大勢、把握經濟大局。為此,中國經濟時報圍繞“穩字當頭、穩中求進”策劃一組經濟形勢展望報告,希望能對讀者有所啟示。
          
          2022年宏觀經濟政策對經濟增長的支撐作用進一步增強,供需增長面臨的約束減少,增長穩定性進一步增強,如果不再發生大規模疫情,我國經濟增長有望達到潛在增長水平。
          
          2022年制造業投資增長將進一步提速;房地產投資總體呈現緩中趨穩態勢;基建投資增速將顯著加快。
          
          2022年消費增長將繼續修復,總體增速將好于2021年。
          
          2022年出口增速可能會出現邊際放緩,但總體增長仍具韌性。
          
          2021年以來,面對嚴峻復雜的國際環境和國內疫情散發、多發等外生沖擊增多的多重挑戰,各地區各部門認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署,國民經濟持續修復,主要宏觀經濟指標處于合理區間。2022年宏觀經濟政策對經濟增長的支撐作用進一步增強,供需增長面臨的約束減少,增長穩定性進一步增強,如果不再發生大規模疫情,我國經濟增長有望達到潛在增長水平。
          
          宏觀經濟政策對經濟增長的支撐作用進一步增強
          
          2021年,雖然宏觀經濟政策總體保持連續穩定,“不急轉彎”,沒有出現疫后政策的集中退坡,但仍然有部分政策力度減弱或者退出,財政支出后置,專項債撥付延后,貨幣社融增速放緩,政策對經濟增長的支撐作用有所減弱。宏觀調控的“跨周期”導向強于“逆周期”調節。
          
          展望2022年,我國財政政策和貨幣政策均有較為充裕的調控空間,且從中央經濟工作會議的政策部署來看,2022年要積極推出有利于經濟穩定的政策,政策發力適度靠前,財政支出要保證支出強度,加快支出進度,實施新的減稅降費政策,貨幣政策要保持流動性合理充裕。預計這一系列的政策部署將有力地加強宏觀經濟政策對經濟增長的支撐作用。
          
          固定資產投資增長整體保持平穩
          
          2021年投資增長總體呈現平穩態勢,從三大類投資的情況來看,預計2022年投資增長的平穩態勢仍將延續。
          
          制造業投資增長的內生動力較強。2021年以來,制造業投資總體呈現穩中微升的態勢,預計2022年制造業投資增長將進一步提速。
          
          2021年工業企業整體利潤情況較好,從歷史數據分析得出,企業利潤增長和擴大投資之間存在一定的滯后期,2021年的利潤高增長有望成為2022年工業企業擴大投資的基本支撐。
          
          2021年各種原材料價格輪番大幅波動,企業擴大投資的不確定性大幅增加,調研中也發現,很多企業因此取消或者推遲了擴大投資的計劃。預計2022年原材料價格波動將會顯著縮小,平穩的價格環境有利于企業進一步擴大投資。
          
          減稅降費等一系列“保市場主體”的政策實施有望改善企業預期,成為企業擴大投資的催化劑。2021年雖然疫后支持政策“不急轉彎”,但包括減稅降費等在內的一系列政策仍然呈現力度減弱或退出,2022年在加大力度保市場主體的政策刺激下,企業生產壓力和預期將有所改善。
          
          高技術制造業投資增速較快的趨勢仍將延續。疫后以來,在產業轉型升級、新動力持續增長下,高新技術產業投資持續快速增長,預計這一趨勢仍將延續,成為帶動2022年制造業投資增速的重要動力。
          
          房地產投資總體呈現緩中趨穩態勢。2021年在一系列政策影響和高基數的影響下,房地產投資總體呈現回落態勢。當前在更好落實“穩地價、穩房價、穩預期”的情況下,房地產政策已經出現邊際調整,有利于推動房地產業健康穩定發展和良性循環。2022年,房地產企業面臨的融資環境將有所改善,同時房地產企業對于“兩集中”和“三線四檔”的適應性也更強,這將在很大程度上改善房地產企業的總體預期,有利于進一步促使房地產投資增長呈現緩中趨穩。
          
          基建投資增速將顯著加快。專項債支出進度加快。在2021年財政政策支出后置和2022年支出適度超前的政策效果疊加之下,政策對基建投資的支撐效果將會集中顯現。在中央經濟工作會議“基建投資適度超前”的總體政策基調下,各地項目開發和儲備充裕,尤其是“十四五”重大工程項目的引領帶動作用將會顯現,預計2022年全年基建投資將保持穩定增長。
          
          社會消費品零售總額增長有望實現邊際改善
          
          疫后消費增長的緩慢復蘇主要受制于線下聚集類、場景服務類消費未完全正;,消費恢復情況差異跟各地疫情防控松緊關系密切相關,疫情壓力小、防控好的地方消費恢復相對較好,反之相反。2022年預計多方面因素將驅動消費增長較2021年邊際改善。
          
          一是居民收入和就業增長保持穩定。在疫情沖擊之后,“保就業、保民生、保市場主體”成為我國政府宏觀調控的最重要目標,居民收入和就業平穩增長,這成為保障消費平穩增長的最基礎的支撐。
          
          二是居民消費傾向持續恢復。疫情沖擊以來,受到預期回落和防控措施等影響,居民平均消費傾向顯著降低,最低點較疫情前降低了近5個百分點。但2021年以來,隨著疫情防控措施總體好轉,居民消費傾向持續修復,2021年三季度達到65.8%,基本恢復至疫情前的水平。
          
          三是消費升級部分仍將保持快速增長。疫情沖擊下,居民消費升級的趨勢并未改變,2021年文化辦公類、體育娛樂用品等消費升級產品均保持快速增長,2021年1-11月,二者增速分別達到20.2%和22.4%,較整體消費增長高出近10個百分點。
          
          四是疫情總體改善有利于聚集類消費改善。隨著2022年疫苗接種更趨普及,預計疫情防控較2021年進一步改善,疫情對消費的制約進一步趨弱,線下消費場景恢復將進一步驅動消費增長有所回升?傮w來看,2022年消費增長將繼續修復,總體增速將好于2021年。
          
          出口增長仍將保持韌性
          
          2021年出口保持高速增長,月度增速屢超預期,預計2022年幾方面因素仍將支撐出口增長。
          
          一是全球經濟有望實現趨勢增長。隨著各國疫苗接種率的提升和經濟內生動能的修復,全球經濟增長擴張態勢有望延續,發達經濟體和發展中經濟體增長均將實現持續修復。
          
          二是全球經濟恢復結構矛盾仍將存在。疫情以來的海外供需恢復不同步,外部供需缺口拉大,目前這一現象并未因疫苗普及而出現實質性緩解,預計2022年供需缺口仍將存在,這也將繼續拉動我國出口持續高景氣,進而拉動中游相關工業制造業高增長。從疫情以來的時間發展線索來看,海外供需缺口帶來抗疫類、在線辦公設備類、地產后周期消費、電子、通用設備、文教體育用品等先后比較旺盛,驅動我國出口高增長的內部結構持續演變。
          
          三是存在掣肘出口增長的不利因素。首先,隨著疫情有所緩解,新興市場國家生產供給能力可能逐步修復,使我國對海外新興經濟體的供給替代效應可能有所減弱,部分轉移至我國的訂單或將有所回流,但回流幅度、節奏受制于供應鏈黏性等可能不會很大。其次,隨著海外財政刺激措施邊際走弱、貨幣政策邊際收緊,可能會使海外對我產品出口的需求邊際走弱。綜合預計,我國2022年出口增速可能會出現邊際放緩,但總體增長仍具韌性。
          
          工業增長總體保持平穩
          
          2021年工業增長總體態勢良好,預計三方面因素有望支撐2022年工業繼續平穩增長。
          
          一是外需鏈條仍將保持較快增長。供需缺口需要通過持續從中國進口來加以緩解,進而持續拉動我國相關制造業保持高景氣增長態勢,并帶動對中、上游制造業需求。從目前病毒最新變異的奧密克戎的影響和疫苗應對的有效性看,2022年海外疫情防控可能總體仍不容樂觀,由此造成的海外供需恢復缺口可能仍將對我國中、上游相關制造業形成支撐。
          
          二是消費增長的邊際回升有望帶動消費品制造業回暖。2022年,在居民收入穩定、消費傾向好轉以及國內疫情防控邊際改善有望帶動線下消費改善的綜合作用下,預計消費增長有所提速,進而拉動中下游消費品制造業有所回暖。同時,2022年投資增長總體將保持平穩,這有利于上游原材料行業和中游機械設備類行業保持穩定增長。
          
          三是供給約束有望緩解。2021年供給約束嚴重制約了工業增長,上游煤炭、電力等能源原材料短缺,中游包括芯片在內的關鍵零部件短缺,下游集裝箱“一箱難求”,海運費暴漲,這些供給體系的短缺均對工業增長形成顯著制約。當前,這些約束因素出現緩解跡象,首先,在“保供”等一系列措施作用下,工業“有序用電”現象緩解,芯片產能逐步擴大,海運費波動中有所下行,預計2022年工業生產面臨的供給約束將進一步緩解。
          
          四是能耗雙控對部分工業領域的影響預計有望較2021年有所減弱。中央經濟工作會議中提出的“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”,以及“創造條件盡早實現能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”等表述均減輕對工業增長的影響,部分地區因缺少能耗指標導致招商引資項目無法落地的情況將有所緩解。但是,補庫周期的結束和2021年工業高增長產生的高基數效應等也會對工業增速造成一定的影響。綜合來看,2022年工業增長有望繼續保持平穩增長。
          
          服務業增長呈現持續回暖
          
          疫情之前,服務業增長速度持續高于工業增長,2020年疫情沖擊后,服務業修復速度顯著慢于工業,預計2022年服務業增長將呈現持續回暖。
          
          一是生產性服務業保持較快增長。受工業增長保持穩定拉動,物流、運輸、金融等生產性服務業將同步保持較快增長。
          
          二是生活性服務業將有所提速。生活性服務業恢復緩慢是造成服務業整體恢復較慢的主要原因,預計2022年在疫情形勢總體穩定,消費持續恢復等拉動下,生活性服務業的修復速度或將進一步加快。
          
          三是現代服務業繼續保持較快增長,F代服務業持續保持較高增速,2021年1-11月,信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數同比增長12.0%,租賃和商務服務業生產指數增長7.7%。在產業轉型升級的持續推動下,預計2022年現代服務業仍將保持較快增長。
          
          價格水平總體穩定
          
          2021年,PPI指數漲幅持續走高,CPI指數漲幅穩定,預計2022年PPI指數漲幅回落,CPI指數漲幅走高,但總體仍將保持在合理區間。
          
          一是居民消費價格指數漲幅仍保持溫和。受2021年生豬價格大幅下降影響,部分養殖戶退出市場,從當前豬糧比、生豬存欄邊際變動情況以及歷史數據規律來看,預計2022年豬肉價格可能會呈現觸底回升,因為2021年的超低基數,同比漲幅可能較大。PPI指數漲幅向CPI傳導。在多方面因素的影響下,2021年PPI漲幅向CPI指數的傳導并不明顯,但包括家電、日用品在內的多種商品價格已經出現上漲跡象,加之2022年消費增長逐步改善,預計PPI指數向CPI的傳導將進一步顯現。同時2021年CPI指數前低后高的走勢導致2022年的高翹尾,在統計技術上進一步推高了CPI指數的漲幅?傮w來看,預計2022年CPI指數上漲幅度將超過2021年,但全年漲幅仍會比較溫和,整體會保持在3%以下的合理區間內。
          
          二是PPI指數漲幅將較2021年明顯回落。當前,大宗商品等生產資料價格已經處于前所未有的高位,在全球疫情總體穩定假設下,供給情況將進一步好轉,供需缺口收窄,加之全球貨幣政策總體收緊,流動性收縮,預計2022年大宗商品價格進一步大幅上行的動力有限。加之受2021年高基數的影響,預計2022年PPI指數漲幅將顯著低于2021年。
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